2020年房企业绩快报点评:楼市将进入极度分化期,推荐中国金茂(00817)、融创中国(01918)等股

原标题:2020年房企业绩快报点评:楼市将进入极度分化期,推荐中国金茂(00817)、融创中国(01918)等股 来源:国泰君安证券

国泰君安证券

本文转自微信公众号“小谢看地产”,文中观点不代表智通财经观点。

导读

楼市将进入极度分化期,在无息负债发展策略下,企业的城市布局将带来差距的迅速扩大,继续推荐市场化经营的港股上市房企。

1、小型房企大多有较大规模减值计提,尽管已经基本一次性反应了过去的经营压力,但目前的市场,对于开发能力较弱的房企,仍然非常不友好。按照1月份的业绩快报/预告来看,房企高速增长的比例较小,反而有较大数量的小型房企发布亏损预告,主要原因为减值计提。需要注意的是,房企是负债经营,也即,即便全额计提减值,如果仍然无法向市场供货并销售回款,负债经营的成本依然会转换为未来的减值计提。国泰君安预计2021年依然是分化型市场,同时融资政策依然难以转向宽松,因此,小型房企的生存环境仍然不友好。

2、大中型企业也进入增速放缓期,但需要注意的是,杠杆率是否随着销售业绩的放缓同时下降,如是,则将进入拐点期,警惕杠杆率不降、但增速放缓的企业。

1)正常情况,2020年会是业绩结算期高峰期,但受疫情影响,使得业绩确认有所推迟,因此,国泰君安需要关注的是利润率是否有影响。正常情况下,2020年结算利润率已经处于下行通道,且预计持续下行至2023年,那么,下行的速度是值得关注的核心指标之一,国泰君安预计最终各个房企会落在5%~8%的净利润率区间。2)净利润率下降并非“利空”,这是杠杆经营遇到降杠杆调控的结果,因此,值得警惕的是利润率下降的同时、杠杆率还没有得到下降,更严重的是还伴随了销售增速的放缓。若企业从高杠杆、低利润率转向低杠杆、低利润率,那么其生存空间反而得以扩大。

32020年和未来的10年,楼市都将是极度分化的市场,因此,除了去杠杆以外,再次回到城市布局的企业战略选择中,企业差异将逐渐拉开,但并非以当前规模而论。

楼市分化意味着,一旦出现去化较难的地块,会让房企进入两难境地,老项目不去化、没有资金拿新项目、进而影响销售规模增速、企业掉队。在过去也会有这样的问题,但是在融资宽松下,不会存在没钱拿新项目的情况,难以去化的老项目也可以以时间换空间。但在当前的宏观环境当中,一旦布局失误,依靠无息负债扩经营杠杆的战略,就会让企业发展失速。国泰君安认为,在这一轮的发展当中,灵活、可持续、且足够前瞻性的布局,将让企业之间的差距迅速拉开,而且,这和当前的规模大小无关。国泰君安推荐港股中的中国金茂(00817)、融创中国(01918)、旭辉控股集团(00884),A股标的推荐中南建设、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口等,同时推荐物业板块,包括招商积余、中海物业(02669)、碧桂园服务(06098)、宝龙商业(09909)。

未经允许不得转载:杏彩体育平台_首页 » 2020年房企业绩快报点评:楼市将进入极度分化期,推荐中国金茂(00817)、融创中国(01918)等股

评论 0

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址